Dada a rápida mudança no mercado e o sentimento de baixa que prevalece agora, a questão é saber até que ponto os preços poderão descer; em que momento se torna atraente voltar ao mercado? Observar os mínimos cíclicos recentes ou, mais fundamentalmente, calcular os custos de caixa médios para o quartil superior (ou seja, mais caro) das minas em operação produz a mesma resposta: um fundo absoluto neste mercado parece estar perto de US$ 5,000 por tonelada métrica.
Não acreditamos que os preços atingirão algo próximo de outros US$ 3,000 por correção de tonelada métrica por dois motivos. Em primeiro lugar, a principal causa da correcção – o abrandamento do crescimento do consumo e, em particular, o declínio do consumo na China continental – não persistirá até ao final de 2022. Uma recuperação do consumo chinês no final deste ano irá, por si só, dar algum apoio aos preços.
Em segundo lugar, os estoques permanecem baixos e não mostraram sinais de aumento durante os últimos dois meses. Quando traduzida em semanas de consumo, a leitura de Abril de 2,7 está bem abaixo do nível de equilíbrio de 3,8 semanas; ou seja, a leitura do mercado é fundamentalmente restritiva. Esperamos que o mercado passe para um excedente no próximo ano. No entanto, a dimensão projectada do excedente é modesta e aponta para uma acumulação de stocks igualmente modesta, o que significa que se espera que o mercado ainda apresente uma leitura fundamentalmente restritiva no final do próximo ano.
Isto não significa que os preços não possam cair ainda mais, mas estes factores parecem limitar a desvantagem do mercado.
